盛世德才獵頭顧問tony分享：
11月27日，瑞銀證券中國區(qū)經(jīng)濟學家汪濤解讀明年經(jīng)濟形勢時指出，影響2014年經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素仍包括出口、房地產(chǎn)，以及至關(guān)重要的信貸周期，但房產(chǎn)稅試點不會大范圍鋪開，土地改革方面也難出現(xiàn)重大進展。
經(jīng)濟增長穩(wěn)中略升
汪濤表示，預(yù)計2014年GDP增速將從今年的7.6%小幅回升至7.8%：G3經(jīng)濟體增速有望加快，推動中國2014年實際出口增速提高2.5個百分點。估計凈出口對GDP增長的拉動將從今年的-0.2個百分點轉(zhuǎn)變?yōu)?0.2個百分點。相比之下，內(nèi)需基本保持穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資放緩會拉低明年投資增速，但消費增速會有所回升。預(yù)計明年GDP增速波動較小，除二季度達到8%以外，其他季度GDP同比增速都將維持在7.7%左右�！ �
宏觀政策基調(diào)保持穩(wěn)健
2014年宏觀政策的首要目標應(yīng)該是在保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長的同時推進改革。汪濤說，決策層會把2014年GDP增長目標設(shè)定在7-7.5%，M2增長目標定為12-12.5%，均低于今年的7.5%和13%。鑒于近年來經(jīng)濟體系杠桿率快速攀升，汪濤認為決策層將設(shè)法降低加杠桿的速度。為此，央行會維持銀行間市場流動性“緊平衡”、將貨幣市場利率保持在較高水平，而保持信貸條件基本穩(wěn)定。財政政策方面，預(yù)計按現(xiàn)收現(xiàn)付計算的財政赤字占GDP比重仍不會超過2%，其中財政支出將集中在保障房和其他民生相關(guān)領(lǐng)域，三公開支則會減少。預(yù)計房地產(chǎn)政策基調(diào)有望保持穩(wěn)定，政府將著力增加保障房供應(yīng)，而不會再出臺全國范圍內(nèi)的行政性調(diào)控來遏制需求。2014年房產(chǎn)稅試點不會大范圍鋪開，土地改革方面也難以出現(xiàn)重大進展。
逐步推進改革
三中全會通過的改革宏圖幾乎涉及到所有關(guān)鍵領(lǐng)域，但考慮到政府需要突破一些利益集團的阻撓并權(quán)衡具體措施的利弊，汪濤說，改革的總體進展將較為緩慢。2014年值得期待的改革進展包括：進一步簡化投資審批和商業(yè)注冊手續(xù)，允許私營部門更多地參與醫(yī)療保健行業(yè)，擴大養(yǎng)老金和醫(yī)保覆蓋范圍，允許成立幾家民營銀行；財政方面，預(yù)計政府將進一步擴大營改增和資源稅改革范圍，并有選擇地允許地方政府發(fā)行債券拓寬市政建設(shè)融資渠道；在金融領(lǐng)域，預(yù)計銀行間同業(yè)存單利率將會放開，境外證券投資限制也可能有所放寬，此外人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）額度可能進一步擴大。汪濤還預(yù)計明年一些中小城市的地方政府會放寬落戶要求。另外，二胎政策的放寬可能使2014年出生人口數(shù)量出現(xiàn)明顯增長�！ �
警惕2014年經(jīng)濟增長雙向風險
左右2014年增長的關(guān)鍵因素：鑒于決策層傳遞了更加穩(wěn)健的政策取向，預(yù)計2014年人民幣貸款余額增速將從2013年的14%降至12%，社會融資規(guī)模余額增速也將回落至15-16%。不過，由于近年來銀行同業(yè)業(yè)務(wù)以及其他“影子銀行”活動快速發(fā)展，對于習慣于監(jiān)測M2增速和貸款額度的央行而言，控制流動性和信貸條件已變得越發(fā)困難。因此認為，這會給2014年經(jīng)濟增長帶來雙向風險：對金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化的鼓勵都可能造成廣義信貸增速超預(yù)期，其中有些活動可能未反映在社會融資規(guī)模中；而如果監(jiān)管層收緊對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管或收緊對信托產(chǎn)品的信用風險控制，則可能造成流動性意外緊縮，從而抬高實體經(jīng)濟的邊際資金成本。
2014年CPI回升PPI有望由負轉(zhuǎn)正
受益于糧食豐收和溫和的天氣狀況，食品價格周期、尤其是豬周期有望保持波瀾不驚。但較低的基數(shù)可能會抬高2014年食品和整體通脹水平。此外，經(jīng)濟增速回升，房價和服務(wù)成本上升以及計劃中的能源和公用事業(yè)價格調(diào)整也會支撐明年整體CPI居高不下。我們預(yù)計CPI將從2013年的2.7%升至2014年的3.5%，并可能在二季度達到最高點。另一方面，需求改善、大宗商品價格企穩(wěn)應(yīng)有會助于緩解制造業(yè)部門的通縮壓力。再加上基數(shù)效應(yīng)的幫助，2014年P(guān)PI有望由負轉(zhuǎn)正。 |
